減產(chǎn)短期提振錫價(jià)。4月下旬至5月上旬，滬錫在全球貨幣寬松和印尼等大廠減產(chǎn)預(yù)期下展開了一輪反彈。滬錫1507合約從從低點(diǎn)111,100元/噸反彈至125,910元/噸，超出我們此前預(yù)期。

強(qiáng)美元和弱需求打壓。隨 著7日錫價(jià)上沖至月內(nèi)高點(diǎn)，在全球經(jīng)濟(jì)仍顯疲弱的環(huán)境下，美元下半月強(qiáng)勢(shì)反彈打壓滬錫1507合約，月內(nèi)最低下探至114,160元/噸。此外，全球錫供 應(yīng)壓力不減和下游需求疲弱依然打壓著錫價(jià)。雖然印尼、中國(guó)錫冶煉廠宣布停產(chǎn)，未能止住錫價(jià)下跌。4月中國(guó)從緬甸的進(jìn)口錫礦再次創(chuàng)出3.3萬(wàn)噸的新高，顯示 出市場(chǎng)上錫供給壓力依然存在。

短期推動(dòng)因素：在短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍顯疲弱的背景下，錫市需求料仍將疲軟，市場(chǎng)將關(guān)注的焦點(diǎn)集中在供應(yīng)端。雖然目前印尼宣布減產(chǎn)（新規(guī)8月生效），國(guó)內(nèi)幾大錫冶煉廠宣布停產(chǎn)檢修，但未能止住錫價(jià)下滑的格局，錫庫(kù)存的相對(duì)高位和緬甸礦的供給增加增大了供應(yīng)壓力。

中期供需壓力減輕：年內(nèi)需關(guān)注印尼等國(guó)減產(chǎn)對(duì)于全球錫供應(yīng)壓力的緩解情況。在下半年全球經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)的環(huán)境下，結(jié)合8月開始印尼出口新規(guī)的逐步展開，錫市的供應(yīng)壓力有望降低，錫價(jià)預(yù)計(jì)將從單邊下跌走向逐步筑底企穩(wěn)的格局。

后市展望和操作建議：預(yù)計(jì)滬期錫短期將維持弱勢(shì)震蕩，支撐位關(guān)注前低110,000元/噸（LME3月錫價(jià)14,000美元/噸），建議投資者持偏空操作思路。