新年伊始，滬銅上演放量下跌。與去年同期相比，今年市場對中國經(jīng)濟的預(yù)期普遍較為悲觀，一方面來自于政府改革的決心，另一方面來自于始終偏緊的貨幣政策和對房地產(chǎn)市場的擔(dān)憂。當(dāng)前銅價已跌至50000元/噸這一重要技術(shù)支撐位附近，從基本面來看，國際市場偏緊的現(xiàn)貨供應(yīng)和可能出現(xiàn)的國儲行為也都支撐這一心理關(guān)口。那么滬銅50000元/噸是否會跌破呢？

回顧過去一個季度的走勢，銅價更多是受消息面的影響維持50000—54000元/噸區(qū)間波動。比如國家將在倫銅6800—6600美元/噸區(qū)間開始收儲30萬噸的銅，國際基金擠倉令銅價短期內(nèi)快速上漲等。無論消息是否屬實，我們看到，國際現(xiàn)貨供給情況已經(jīng)發(fā)生了很大地變化：LME銅庫存已從去年高位減半，并且下降趨勢依然不變。LME現(xiàn)貨升貼水在1月21日上漲至最高64.5美元/噸。國儲消息令倫銅6800美元/噸、滬銅50000元/噸成為較為重要的心理支撐位，而庫存下降為擠倉創(chuàng)造了條件，現(xiàn)貨升貼水不斷被推高。伴隨著現(xiàn)貨升貼水的下降，擠倉也已經(jīng)進入尾聲。那么是什么因素推動空頭資金入場打壓銅價呢？那就是環(huán)比開始回落的中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

中美公布的最新PMI指數(shù)均出現(xiàn)環(huán)比回落。1月23日公布了全球主要國家匯豐/MarkitPMI指數(shù)，中國匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)降至49.6，低于預(yù)期的50.3和前值終值50.5，為去年7月以來的最低水平，同時跌破榮枯分界線，當(dāng)日滬銅指數(shù)下跌0.41%，不僅為后市下跌提供基礎(chǔ)，也進一步加深了市場階段性看空中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。

因此，筆者認為，中短期內(nèi)銅價是否繼續(xù)走低的重要條件是中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)的未來走向。如果未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走差，那么銅價繼續(xù)下跌的可能性較大，不排除跌破50000元/噸，回到48000元/噸的技術(shù)支撐位。反之，50000元/噸附近的支撐力度將逐漸顯現(xiàn)。

目前至一季度末，預(yù)計中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)會繼續(xù)回落，但下降的速度在放慢：美國主要是受到去年四季度政府停擺超過兩周的干擾,當(dāng)政府工作恢復(fù)正常運行后，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將重返緩慢上行通道中。中國則是去年三季度經(jīng)濟反彈力度有限而出現(xiàn)回落，最新公布的1月進出口數(shù)據(jù)顯示，中國的進出口環(huán)節(jié)正在得到改善。因此，預(yù)計銅價將維持50000元/噸窄幅振蕩。如果數(shù)據(jù)進一步走差，甚至低于去年三季度的數(shù)據(jù)，那么銅價跌破50000元/噸、48000元/噸的技術(shù)支撐的概率就非常大。