國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓交易價格問題，始終是市場爭議的焦點；定價是否公允，一段時間以來更往往引發(fā)“國有資產(chǎn)流失”的爭議。

4月17日出版的《財經(jīng)》雜志披露，國資委即將出臺一份有關(guān)企業(yè)國有資產(chǎn)評估備案問題的文件，旨在強制性要求涉及國有企業(yè)改制、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、兼并收購的資產(chǎn)評估時，必須以兩種以上方法進行評估；并且強調(diào)，對于只采用了一種方法的評估報告，國資委今后將不予受理。

目前資產(chǎn)評估界常用的定價方法主要有三種，即“重置成本法”、“收益現(xiàn)值法”和“市場法”。此前，評估機構(gòu)多按照財政部的有關(guān)規(guī)定，使用重置成本法進行評估，即評估企業(yè)的每一項資產(chǎn)（包括負債），然后通過將各單項資產(chǎn)的價值加總并扣減負債得到企業(yè)的價值，并以此作為定價基礎(chǔ)。

來自國資委的一份調(diào)查顯示，國內(nèi)評估機構(gòu)對企業(yè)資產(chǎn)價值評估采用重置成本法的約占80％以上，采用收益現(xiàn)值法的不足15％，采用市場法的則更少。

“重置成本法已經(jīng)失去了意義。”世界銀行高級企業(yè)重組專家張春霖評價稱，企業(yè)并不是單項資產(chǎn)的簡單加總，不應僅僅按照凈資產(chǎn)來定價。按照國際慣例，對于一個企業(yè)的整體價值，最通用的評估方法均為收益現(xiàn)值法，比如現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF）、市場比價法、收入倍數(shù)法等。其中，現(xiàn)金流折現(xiàn)法是通過估算持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的盈利能力、預期收益，即投資者在投資中可能獲得的凈現(xiàn)金流量，來估算投資的價值。

盡管“通知”仍在征求意見過程中，但是目前各資產(chǎn)評估公司已被要求在2006年的評估項目中，按照以上標準執(zhí)行。多位評估業(yè)人士向記者稱，如果說去年8月公布的《企業(yè)國有資產(chǎn)評估管理暫行辦法》明確規(guī)定了國資委對企業(yè)國有資產(chǎn)評估的程序，那么“通知”則是對國有股轉(zhuǎn)讓價格的定價標準的進一步明確。

但《財經(jīng)》的報道同時指出，圍繞國資委此次準備出臺的規(guī)定，業(yè)界仍存爭議。其中一個爭議之處在于，它意在規(guī)定國有企業(yè)或國有控股公司的股票發(fā)行上市時，也要有評估機構(gòu)介入，并以評估機構(gòu)確定的企業(yè)價值為招股或發(fā)行的最低價，然后在此基礎(chǔ)上再由券商進行承銷。這事實上將調(diào)整或替代此前關(guān)于“國有股轉(zhuǎn)讓定價不低于凈資產(chǎn)”的思路。據(jù)一位資深人士表示，目前對于這一問題尚在討論之中。

不惟如此，中聯(lián)資產(chǎn)評估有限公司資深評估師馮連勝表示，收益現(xiàn)值法是建立在模擬和假設(shè)基礎(chǔ)之上的，因此，評估師需要具有較強的執(zhí)業(yè)素質(zhì)和經(jīng)驗；特別是在信息不對稱、公共數(shù)據(jù)短缺、或自律性不強時，較易造成評估結(jié)果的失真，隨意性可能較大。為此，中國證監(jiān)會2004年1號文曾明確規(guī)定“慎重使用收益現(xiàn)值法”。

“在中國，這是一個挑戰(zhàn)。”德勤會計師事務(wù)所企業(yè)管理咨詢中國區(qū)主管合伙人施能自向《財經(jīng)》坦言，“中國的中介機構(gòu)對數(shù)據(jù)的理解、對行業(yè)的技術(shù)水平及整個基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的技術(shù)支持，還有欠缺規(guī)范。”

來源: 《財經(jīng)》