【銅】 上一交易日，滬銅日間開盤再次受到外盤大幅上漲影響而跳空高開，隨后在盤中因為獲利頭寸過多而壓低了投資者繼續做多的信心，并最終在尾盤小幅回落。主力 1109 合約最終收盤于 71870 元/噸，上漲 1.30%。上一交易日LME 倫銅 3 月合約價格晚間則因宏觀消息不如預期并加劇了系統性風險，價格最終出現一定的小幅跳水回落，前日收盤價為 9681 美元，下跌 0.71%。SMM1#銅現貨市場價格上一交易日則繼續跟隨期貨價格出現再次大幅上漲，價格區間為 71750-71950 元/噸，均價較前一交易上漲 975元。 首先是基本面方面的信息，上周上期所最新的銅期貨庫存基本與前值持平，庫存微幅回落 591 噸，總量為 89498 噸，可以看出隨著商品間聯動性及宏觀面分歧加大，穩定的基本面對于價格的影響效力可能將被宏觀面所蠶食而表現溫和。而在其次的宏觀面方面，雖然早些時候良好的 PMI 數據和部分非農數據使得市場對于美國最新失業率預期提升，但事實卻出現差異，美國最新失業率意外上升至 9.2%使得市場的系統性風險出現大幅上升。而中國方面，包括豬肉價格等商品價格在內的 CPI 數據的大幅上升使得投資者不得不繼續擔憂政策上收緊的可能，雖然之前的加息無疑釋放了大多市場現在的恐慌，但行政手段出場的可能性卻大幅增加。因此，綜合來看，在最終的宏觀數據不如預期后，市場短期內的系統性風險將再次上升，而在前期連續大幅上漲后，銅價可能將面臨一定的回調壓力。 從技術面來看，短期內銅價爆發式突破 60 日均線并跳空沖過 69000 元第一阻力位，這無疑使得銅價在短期內形成了較強的偏多上漲趨勢。加之多頭排列的趨勢明朗，可以推測的是，如果銅價能順利沖上高位震蕩區間中間價，即 9700 美元或 73000 元，則我們認為銅價將可能再創歷史新高。最后，從短期操作上，我們建議前期已有多頭中線操作者可以部分平倉調低成本價位，而短線操作者則可以伺機開始短期頂部式震蕩操作。

【鋁】 隔夜晚間 LME 鋁價在宏觀面消息不如預期及銅價出現一定跳水影響而大幅回落，前日收盤價為 2534.5 美元，較上個交易日下跌2.00%。國內上一交易日，滬鋁主力 1109 合約日間價格則同樣跟隨銅價呈現沖高回落的格局。尾盤最終收于 17395 元，較前日均價上漲 0.03%，持倉則再次回落至 101084 手。國內現貨市場方面，據上海有色網報，Aoo 鋁（Al）成交范圍17620-17640 元，較前日上漲 55 元。 基本面方面，上期所鋁庫存上周再次出現大幅回落，庫存小計減少 15723 噸，總量為 238894 噸。可以看出，連續幾周庫存方面的大幅減少和倉單數的持續回落都使得投資者開始更關注于基本面是否可能轉為利多。此外，隨著國內夏季高溫的提早來臨及煤炭供給的壓力存在，預期鋁價仍然將可能受到電力供應壓力而出現一定溢價。此外，從 6 月1 日起全國部分省市上調工業電價也使得鋁制造成本大幅上升，可見今年電荒仍然問題嚴峻。鋁土礦的出口也同樣受到抑制表明了中國支撐全球鋁價的一種姿態。不過總體來看，庫存的大量積累和市場產能仍然可能消除短線的炒作上升動力。 對于鋁價走勢，我們認為短期內仍然應維持高位震蕩走多的觀點。中期電力成本的上升和交易所顯性庫存的持續大幅回落都將對于鋁價上漲會起到明顯的推動作用。不過從空頭套保倉位及仍然已有的庫存量來看，作為全球鋁產能最大的中國，基本面供大于求的現狀短期內難以改變。