●全行業連續三年的超高速增長難以為繼，行業總體增速將放緩，各子行業出現分化成為必然；

     ●關注瓶頸行業、產業技術升級行業的裝備制造業，這兩類子行業能夠在防御周期性風險之余、實現高成長所到來的超額收益。

     投資要點

     ●2005年1-3季度，機械行業上市公司合計實現收入1204.8億元，同比增長13.8%；實現利潤64.6億元，同比增長7.2%；主要因為上半年原材料價格上漲和工程機械持續低迷，上市公司總體銷售利潤率由04年同期的5.69%下降到5.34%。

     ●全行業將由連續3年的超高速增長期轉而進入平穩增長期，全年利潤增長率等經濟效益指標將有較大下滑。但機械行業不同子行業面臨迥然不同的下游行業需求變化，具有自身的經濟周期，各子行業將出現分化。

     ●分子行業來看，機床行業增速將放緩，數控機床將異軍突起，但國內企業不具備競爭力；工程機械仍處于景氣低谷，06年下半年有望發生逆轉；石油價格高位運行，采掘機械需求仍維持旺盛；受益于鐵路大發展，鐵路運輸車輛制造業進入黃金時期；船舶制造業正經歷產業升級，集裝箱需求將回落，集裝箱起重機需求將持續旺盛。

     ●我們認為，瓶頸行業如鐵路運輸業、石油開采業的裝備制造業將繼續維持增長，正經歷產業升級的行業如煤炭設備行業、造船行業將面臨進一步發展的空間，屬于上述子行業的公司應為較好的投資品種。

     ●我們認為這些企業蘊涵投資機會：晉西車軸（600495）、江鉆股份（000485）、天地科技（600582）、滬東重機（600150）、振華港機（600320）、安徽合力（600761）等。