最近，利好消息接踵而至，股市恐慌情緒緩解，銅價也報復(fù)性反彈。美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能增加，中國經(jīng)濟出現(xiàn)一定程度的改善，國內(nèi)銅顯性庫存回落至歷史偏低水平，未來幾周銅價有望振蕩上行，但突破45000元/噸的可能性依舊較小。

美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能增加

5月，美國營建許可折年數(shù)為125萬套，成屋銷售折年數(shù)為535萬套，新建住房銷售折年數(shù)為54.6萬套，三者均為2008年金融危機以來的最高水平。4月至6月，美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)分別為51.5、52.8和53.5，連續(xù)三個月緩慢攀升，說明制造業(yè)擴張力度不斷增加。6月失業(yè)率為5.3%，初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)18周低于30萬人，密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)仍位于96.10的高位，就業(yè)消費良性循環(huán)動能依舊存在。美聯(lián)儲盯住的通脹水平也開始有所攀升，2月至5月CPI環(huán)比增幅分別為0.4%、0.6%、0.2%和0.5%。美國經(jīng)濟復(fù)蘇對全球經(jīng)濟具有一定的正面影響。

此外，美聯(lián)儲若在四季度加息，說明美國通脹預(yù)期已經(jīng)顯著加強，對銅價可能產(chǎn)生利多作用。

中國經(jīng)濟有所改善

2月至5月，中國商品房銷售面積累計同比增幅分別為-16.3%、-9.2%、-4.8%和-0.2%，銷售增速出現(xiàn)顯著反彈。商品房銷售增速變化領(lǐng)先新開工面積3至6個月，預(yù)計8月之后新開工面積增速會企穩(wěn)反彈。3月至5月，中國官方制造業(yè)PMI指數(shù)依次為50.1、50.2、50.2，匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)依次為48.9、49.2和49.4，雖然制造業(yè)改善力度較小，但是畢竟是在改善，未再惡化。

政策方面，最近國務(wù)院召開了一系列的經(jīng)濟工作會議，要求各省、各企業(yè)調(diào)動積極性，解決困難，把下半年經(jīng)濟穩(wěn)定在合理區(qū)間。資金方面，6月M2同比增長11.8%，顯著高于5月的10.8%；社會融資規(guī)模累計同比增長-16.6%，也高于5月的-18.9%。中國經(jīng)濟已經(jīng)有所改善，下半年企穩(wěn)反彈的概率較大。

銅顯性庫存回落

截至7月10日，上海期貨交易所銅庫存已經(jīng)回落至10.53萬噸，處于歷史偏低水平。1月至5月，中國累計進口銅142.36萬噸，累計生產(chǎn)銅308.59萬噸，合計450.95萬噸，遠遠低于2014年同期的增速20.72%。國內(nèi)銅出現(xiàn)明顯的去庫存過程。從進口、產(chǎn)量和下游行業(yè)的需求情況可以推測出，國內(nèi)銅的隱性庫存也應(yīng)該出現(xiàn)了回落。這意味著一旦中國經(jīng)濟企穩(wěn)，則銅價上行阻力并不大。

小結(jié)

美國經(jīng)濟復(fù)蘇動能加強，中國經(jīng)濟有所改善，銅顯性庫存與隱性庫存回落，未來幾周銅價有望緩慢上行，但突破45000元/噸的概率并不大。策略上，回調(diào)后買入，不追高，更不宜殺跌。