相關(guān)研究認(rèn)為：

　　○績優(yōu)大盤藍籌股仍將是未來股價結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象

　　○在價值投資理念主導(dǎo)的市場中，選擇行業(yè)比選擇時機更重要。只有適應(yīng)證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變，把握行業(yè)景氣周期，集中行業(yè)配置，才能分享高于市場平均水平的超額收益

  　○明年投資者可以把握的創(chuàng)新機會主要有國有股減持、TCL模式復(fù)制、新投資品種和創(chuàng)新工具的推出等

　　每逢歲末，下一年股市走勢總是一個熱門話題。國泰君安證券研究所日前在“2004年投資策略研討會”上，向來自基金、保險、信托、上市公司、各類投資公司和海外金融機構(gòu)的150余位機構(gòu)投資者代表拋出了自己的觀點：2004年的股市將徹底擺脫熊市局面，全面進入“大藍籌時代”。

　　“大藍籌時代”已經(jīng)到來

　　所謂“大藍籌時代”，是指股市處于投資行業(yè)龍頭、大市值藍籌公司的價值投資時代。具體而言，在股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整加快的背景下，在把握行業(yè)景氣周期的基礎(chǔ)上，明年選擇具有行業(yè)龍頭地位、大市值藍籌公司進行投資的收益，將會與今年一樣超越市場平均水平。

　　國泰君安研究所在考察滬深股市自2001年高點調(diào)整以來A股流通市值的分布變化趨勢后發(fā)現(xiàn)：上市公司的流通市值差距日趨明顯，以往小市值股票以中高價股為主，而今小市值股票中超低價股的數(shù)量明顯增長，大市值股票的價格水平已經(jīng)超過了小市值股票的價格水平。這一趨勢說明，在價值投資理念的作用下，市場對大、小市值的股票有了重新的定位，流通市值規(guī)模差距開始成為上市公司的內(nèi)在價值差異性的真實反映。大市值藍籌板塊因被市場所認(rèn)同而呈現(xiàn)價格水平逐步提升的趨勢，而小市值概念則逐漸為市場所淡忘。

　　研究表明，績優(yōu)大盤藍籌股仍然是未來股價結(jié)構(gòu)調(diào)整中主流資金的追捧對象。以寶鋼股份、中國石化、中國聯(lián)通、長江電力等為代表的大盤藍籌股基于可預(yù)期的穩(wěn)定成長將在未來的幾年內(nèi)保持主流投資品種的市場地位，并在股市的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中保持相對穩(wěn)定。

　　選擇行業(yè)比選擇時機重要

　　2003年汽車、電力、石化、鋼鐵等行業(yè)的表現(xiàn)證明，在價值投資理念主導(dǎo)的市場中，選擇行業(yè)比選擇時機更重要。只有適應(yīng)中國證券市場投資理念的轉(zhuǎn)變，把握行業(yè)景氣周期，集中行業(yè)配置，才能分享高于市場平均水平的超額收益。

　　在消費的升級、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)以及“世界工廠”這三大動力的推動下，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了新一輪景氣周期。預(yù)計2004年將出現(xiàn)“弱勢美元”和“溫和通脹”的格局，而國內(nèi)的基礎(chǔ)原材料的價格仍會從“弱勢美元”的格局中獲益。由于不同行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感性不同，不同行業(yè)的市場表現(xiàn)會存在時間上的差異，國泰君安研究所認(rèn)為，按照一般的經(jīng)濟周期規(guī)律，最先啟動的行業(yè)是周期性消費品行業(yè)，主要是住宅和轎車；然后是電子信息、機械設(shè)備等投資品，以及交通運輸業(yè)；在經(jīng)濟進入快速增長時，能源、基礎(chǔ)原材料等開始供不應(yīng)求，價格上漲，這類行業(yè)的增長一般會延續(xù)至整個經(jīng)濟擴張期的結(jié)束。金融服務(wù)、城市交通以及消費品、零售、藥品等行業(yè)，受經(jīng)濟周期的影響不大，屬于防御性行業(yè)。據(jù)此，國泰君安研究所認(rèn)為，明年最看好的行業(yè)是鋼鐵、工程機械、汽車；其次看好的行業(yè)是石化、有色金屬、港口、機場、電力、煤炭、連鎖商業(yè)。

　　國資改革帶來并購機遇

　　根據(jù)國資管理體制改革計劃，國家直接擁有的企業(yè)將在目前的9000多家中保留1200家左右，并將培育30至50家左右具有國際競爭力的大公司，對189家中央企業(yè)進行改制，實現(xiàn)股權(quán)的多元化，其中鋼鐵、電力、汽車三大領(lǐng)域?qū)⒊蔀楫a(chǎn)權(quán)多元化改革的重點。

　　目前，利用資本市場并購重組國有資產(chǎn)的方式有兩類，一類是轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)、利用存量國有資產(chǎn)進行合資等。已經(jīng)上市的國有企業(yè)，在符合國家產(chǎn)業(yè)政策以及國有經(jīng)濟和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的條件下，可以轉(zhuǎn)讓國有股權(quán)，引進戰(zhàn)略投資者重組上市公司，提高上市公司質(zhì)量。具體運作程序可以通過“包裝整合------大型化------股權(quán)轉(zhuǎn)讓------多元化------引入競爭------國際化”來進行；另一類是借殼上市，一些具有競爭優(yōu)勢和良好資產(chǎn)質(zhì)量的國有企業(yè)可以通過收購上市公司的股權(quán)借殼上市，利用資本市場做大做強。

　　數(shù)據(jù)顯示，從各行業(yè)上市公司的狀況來看，石油化工、金屬非金屬、交通運輸倉儲、水電煤氣、信息技術(shù)、機械設(shè)備行業(yè)上市公司的國有股規(guī)模居于前列，而石油化工、金屬非金屬、采掘、信息技術(shù)、交通運輸倉儲、水電煤氣、造紙、印刷等行業(yè)的國有股占本行業(yè)總股本的比例較高，這表明國家對這些行業(yè)的控制程度較高。預(yù)計在未來國有股通過重組、購并等方式減持的過程中，金屬非金屬、水電煤氣、信息技術(shù)、交通運輸倉儲、造紙印刷等競爭性行業(yè)的減持活動將率先推進。

　　在創(chuàng)新中把握機會

　　今年南鋼股份的并購和TCL的換股上市等創(chuàng)新，曾為投資者創(chuàng)造了一些投資機會。國泰君安研究所認(rèn)為，明年投資者可以把握的創(chuàng)新機會主要有國有股減持、TCL模式復(fù)制、新的投資品種和創(chuàng)新工具推出等。

　　首先是國有股減持試點。如果2004年確立減持原則并進行減持試點，則極有可能提前引發(fā)整個市場行情，一旦市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，在我國新興證券市場周圍囤聚的大量缺乏投資機會的資金將不斷涌入，從而引發(fā)新一輪行情。其次是關(guān)注有可能復(fù)制“TCL模式”的公司。TCL集團通過合并TCL股份公司而實現(xiàn)整體上市的方案是國內(nèi)股市具有開拓性的創(chuàng)新，而這種一舉多贏的模式明年有可能被其它上市公司借鑒。第三是新的投資品種和創(chuàng)新工具的推出。明年還值得關(guān)注的是交易所交易基金和貨幣市場基金，將給投資者帶來新的投資途徑。