6月份，國內(nèi)部分電解鋁主產(chǎn)區(qū)下調(diào)電價之后，滬鋁曾一度下挫至15000元/噸下方，電解鋁成本支撐特性曾一度出現(xiàn)動搖。自7月初至今，電解鋁價格從15700元/噸附近回落至15400元/噸，跌幅僅為2%，電解鋁成本因素再度成為鋁市的救命稻草。進入8月份消費淡季，成本和基本面弱化的博弈還會持續(xù)，但價格下行壓力依然存在。 

生產(chǎn)成本苦苦支撐 

電解鋁生產(chǎn)成本并不能成為推動鋁價上漲的動力，但是它對于價格下行會產(chǎn)生阻力。目前國內(nèi)市場鋁平均生產(chǎn)成本已經(jīng)高于現(xiàn)貨電解鋁的價格。根據(jù)計算，最新的電解鋁成本在15730元/噸，這就意味著國內(nèi)噸鋁的虧損幅度近300元/噸。一般來說，當(dāng)噸鋁的虧損幅度在500—1000元/噸，電解鋁的停產(chǎn)效應(yīng)將會得到釋放，特別是對于那些位于邊際生產(chǎn)成本高位的鋁企業(yè)來說，迫于經(jīng)營虧損以及資金運作的壓力不得不進行產(chǎn)能的削減甚至是完全停產(chǎn)。 

從電解鋁企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程來看，當(dāng)發(fā)生虧損時，并不會立馬采取減產(chǎn)的措施。一是源于企業(yè)本身的運作需求，考慮到要支付員工工資和福利、房屋的租金等固定支出，企業(yè)并不會貿(mào)然做出停產(chǎn)的舉動。二是電解鋁的生產(chǎn)原料一般是以長單形式供貨，鋁企業(yè)通過減少采購或者施壓長單采購價格可以緩解部分成本壓力。三是考慮到電解鋁停產(chǎn)后重啟的高昂費用，一般企業(yè)會盡量選擇以時間換空間的虧損運作方式進行生產(chǎn)。四是隨著國內(nèi)電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，目前許多電解鋁企業(yè)已經(jīng)完成了從上游到下游的布局，電解鋁的生產(chǎn)虧損可以進行有效的傳導(dǎo)。總體來看，在電解鋁虧損沒有得到有效緩解前，生產(chǎn)成本對于電解鋁價格的支撐作用仍然存在，價格下行壓力越大，這種作用發(fā)揮的越強烈。 

消費淡季效應(yīng)明顯 

據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)，7月份我國汽車產(chǎn)銷分別為143.71萬輛和137.94萬輛，環(huán)比6月分別減少9.42萬輛和19.81萬輛，其中汽車銷售量環(huán)比大幅減少12.56%，消費淡季效應(yīng)非常明顯。除汽車消費疲軟外，家用電器產(chǎn)量以及商品房市場的開工情況均不樂觀，鋁材企業(yè)的庫存水平繼續(xù)保持平穩(wěn)或者小幅攀升，對電解鋁的需求量出現(xiàn)了放緩。 

在全球經(jīng)濟普遍面臨下行的背景下，國內(nèi)電解鋁市場仍然飽受消費淡季的“煎熬”，電解鋁市場供應(yīng)過剩的壓力凸顯。我國電解鋁企業(yè)自年初以來一直持續(xù)虧損，許多企業(yè)面臨資金緊張的問題，鋁價成本因素還在苦苦支撐。后期筆者認為鋁價仍舊面臨進一步的下行壓力，短期而言15200—15500元/噸成為振蕩的主區(qū)間。