下跌是A股在2010年上半年的主基調，而這波下跌卻一波三折，諸多的大事件也注定了2010年上半場的不平凡。 

回顧半年行情，A股市場前高后低，下跌幅度高達三成，市場交投氣氛逐漸下降，投資人信心不斷萎縮，在多數分析人士看來，2010年上半年A股的熊市特征十分明顯。 

值得注意的是，在整個半年中，有關股市及整個宏觀經濟的重大政策和措施十分密集，尤其是融資融券和股指期貨的推出及地產宏觀調控政策的出臺，讓股市承受了巨大的壓力，但或許這只是促使股市下跌的表面因素，而背后的真正原因則是中國經濟轉型所帶來的沖擊。 

對此，國泰君安證券研究所首席策略研究員王成總結認為，A股在上半年的調整是對中國經濟調結構的真實反映。 

2010年1月4日，上證綜指以3289.75點開盤，隨后的十來天股指一直徘徊在3300點附近，而讓大多數研究機構所料不及的是，這個區間竟然是這一年前半段的最高位。“2009年四季度，幾乎所有的研究機構都對2010年上半年的行情充滿了期待。”上海私募人士易樂園說，“當時甚至有機構看到了4500點，可實際上的情況卻完全相反。” 

1月20日，股市出現第一輪下跌，當天大盤下跌95個點，跌幅接近3%，上證綜指很快便從3250點附近下跌至3200點下方。隨后的十多個交易日，股指一路下探，最低時跌破了3000點整數關口。 
直到2月初，A股的第一輪下跌才止住腳步，大盤開始震蕩向上，維持了兩個多月的相對穩定行情，至4月15日，也就是股指期貨推出前的最后一個交易日，上證綜指最高時摸至3181.66點的高位，接近了年初時的點位。 

不過，在這段相對平穩的時間里，卻是“山雨欲來風滿樓”。海通證券研究所高級策略分析師張冬云回憶說，三月份兩會時，對于地產行業的調控風聲就已經到處都是，但在兩會過后并未很快出臺，可是業內都傳聞，“調控勢在必行”。 

4月16日，股指期貨正式推出，而地產政策的“嚴酷”調整政策也同期推出，市場也隨之一瀉千里。 
“這一次，和年初一樣，大部分人又沒有料到調整的力度和深度竟然這么驚人。”東方證券自營部的一位人士說，“一直到五月中旬，股市一丁點的反彈都看不到，讓很多機構始料未及。” 
5月21日，上證綜指大幅調控低開，盤中最低下探至2481.97點的新低，此時股指與股指期貨推出前相比已經整整跌去了700個點。 

不過，下跌依然沒有結束。隨后的時間里，雖然調整的速度減緩了，但股指還是不斷創出調整新低，6月29日，上證綜指再度創出下跌記錄，當日下跌超過百點，幅度為4.27%。 

“農行發行的壓力是市場下跌的主要原因之一。”國海富蘭克林基金經理潘江說，雖然股市估值水平已經下降到一個比較低的界限，但市場信心也處于低谷，任何風吹草動都會促使大盤出現大幅度下跌。 

6月30日，上證綜指以2398.37點收盤，從而結束了對于很多人來說十分“痛苦”的半年行情。 

但是，農行發行的壓力依然存在，經濟結構調整的陣痛也未消除，全球經濟二次探底的恐慌更是如影隨形。“三季度依然會是一個尋底的過程。”王成認為，實際上本輪調整的根據來源于中國經濟調結構的沖擊，對于這一沖擊的反映不會很快結束，但“今年四季度可能會出現轉機，這種轉機將緣于政策上的機會，也就是更加明朗的政策預期