寶商集團10.05%國有股權的受讓方在悄無聲息中變成了海航集團有限公司。

　　寶商集團昨日公告稱，公司第一大股東寶雞市國資委已與海航集團簽署了股權轉讓框架協議書，擬將其持有的寶商集團19,327,811股國家股以協議方式全部轉讓給海航集團，股權轉讓價格
將以2005年末寶商集團經審計后的每股凈資產為基礎。

　　而在2005年5月，寶雞市國資委曾擬將上述國有股權轉讓給北京九鼎房地產開發有限責任公司，并已簽署股權轉讓意向書。當時寶雞市國資委表示將在對北京九鼎進行充分資信等方面的縝密調查后，上報寶雞市政府審批。此后，股權轉讓事宜就杳無音信了，當人們以為寶雞市國資委尚與北京九鼎就股權轉讓事宜磋商之際，海航集團已悄然而入，成為新的受讓方。

　　西安民生操刀

　　寶商集團的有關人士告訴記者，“北京九鼎確實曾與寶雞市國資委接觸過，但股權轉讓引起了寶商職工的波動，因此沒有繼續下去。而此次選擇海航，最主要的原因就是海航已有在2003年收購同為陜西商業類上市公司西安民生的成功案例。”

　　記者就此次收購致電海航集團，集團宣傳處的人士聲稱尚未聽說此事。經該人士查詢后回電記者表示，此次收購寶商集團國有股的具體事情，海航集團已全部委托給控股公司西安民生負責。

　　有券商人士分析，寶雞和西安之間僅有兩個小時的車程，不排除未來海航只需要一個管理團隊就可以將兩家公司同時運作，以實現效率最大化。

　　本報還獲悉，海航集團的人士現在已經到寶雞，并在就有關寶商收購的細節問題與寶雞國資委進行協商，雙方有可能在本月簽署正式協議。協議簽署后將立即上報國務院國資委和證監會，一旦獲準寶商的股改也將立即開始。

　　寶商資產價幾何

　　寶商集團這幾年主要在寶雞大力拓展商業地盤，特別是公司的“家美佳”連鎖超市，在寶雞已發展了十幾家，幾乎占領了寶雞最好的商業地段，形成了相對壟斷。以超市為主要盈利來源的寶商集團，此前多年保持盈利。

　　但2005年12月22日的一則預虧公告，打破了公司的盈利“金身”。由于計提各項準備金、處理積壓存貨及計算錯誤等原因，公司預計2005年將巨虧2.6億元。

　　而記者從有關方面獲悉，2005年寶商的虧損大約在2.8億元左右，每股虧損約1.4元。如果以公司2005年前三季度每股凈資產3.73元計算，估計海航收購寶商時，每股凈資產定價基礎將在2.3元左右。據此推算海航成為寶商第一大股東的成本大約在5000萬元左右。

　　寶商有關人士并沒有向記者透露海航具體的收購價格，只表示不會比凈資產溢價太多，畢竟后面的股改還要支付一部分對價。

　　還有消息稱，海航收購國資委持有的寶商的股權，僅僅是收購的第一步。由于寶商大股東持股比例低，而流通股占比過高，因此寶商的第二大股東寶雞卷煙廠所持有的8.58％的股權，也是海航的收購對象，但記者沒有從上市公司獲得核實。有業內人士分析，即使將前兩個股東的持股全部收購，海航收購寶商的成本也僅在8000萬元左右。

　　西部沃爾瑪戰略

　　繼西安民生之后，海航集團再次向陜西商業類上市公司出手，似乎還在延續當年收購西安民生時宣布“打造西部沃爾瑪，繼續拓展商業領域”的豪言。

　　聯系到最近銀泰系舉牌百大集團、物美集團與美廉美公司“美”“美”聯合，華平投資入股國美電器，家得寶收購東方家園等一系列的零售業并購案例，零售企業的投資價值正被廣泛關注。

　　北京證券分析師齊欣認為，目前國內一線城市競爭激烈，并購機會已經不多，今后兩年并購的重點將由東部轉移到西部，從一線城市轉移到二、三線城市。而陜西無疑是西北商業戰略重點，因此海航選擇西安民生和寶商集團可謂是先見之明。此外，從近幾年零售企業擴張態勢來看，“百貨+超市”成為多業態經營的首選模式。而西安民生和寶商集團的組合正是“百貨+超市”的模式，符合從縱向擴張向橫向擴張的零售業態轉變。（記者 侯軍強 朱宇 西安 ）

來源:中國證券報