全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，年內加息無望，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財政政策。

政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產質押再貸款試點。

新電改綜合試點即將落地云貴有望首輪獲批，美國9月新屋開工環(huán)比增長6.5%至120.6萬戶，好于預期的114.2萬戶，并為8年來第二佳表現(xiàn)，發(fā)改委等組織7省推介PPP項目總投資約9400億 。

國家能源局近日公布9月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全社會用電量4563億千瓦時，同比下降0.2%。2015年1-9月份，民間固定資產投資255614億元，同比名義增長10.4%（扣除價格因素實際增長12.1%），增速比1-8月份回落0.6個百分點，比全國固定資產投資(不含農戶)增速高0.1個百分點。 2015年9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比8月份回落0.4個百分點。從環(huán)比看，9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.38%。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%。 歐元區(qū)9月消費者物價指數(shù)(CPI)年率終值下降0.1%，與初值和市場預期值一致，為自今年三月來來首次跌入負值領域；9月CPI月率上升0.2%，符合預期，8月為持平。 財政部發(fā)布了2015年9月財政收支情況 。數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國一般公共預算收入10892億元，比上年同月增長9.4%，同口徑增長7.1%。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。上周五，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，8月JOLTS職位空缺數(shù)537萬，大幅不及預期的558萬，7月數(shù)值從575.3萬向下修正至566.8萬，降幅創(chuàng)2009年來最大。

鋁運行主要動因與制約：前期鋁價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

鋁現(xiàn)貨簡評：昨日，滬鋁主力繼續(xù)弱勢下行，尾盤暫穩(wěn)11000關口支撐，然而華南現(xiàn)貨價格難挺，成交集中10950-10970元/噸，較華東升水80-90元/噸。華南持貨商出貨態(tài)度仍然積極，但下游仍未見大幅采購跡象，按需為主，鋁價疲態(tài)盡顯，華南持貨商報價陸續(xù)走低，午前成交價格在10970元/噸附近，午后價格跌至10950元/噸附近成交，整體市況一般。

期貨：滬期鋁主力早間開于11100元/噸，空頭氛圍濃郁，空頭再次拋壓測試11000元/噸關口，低點錄得10980元/噸，創(chuàng)出近七年新低，部分空頭了結支撐鋁價暫穩(wěn)萬一關口上方，尾盤滬鋁主力報收11010元/噸，下跌80元/噸，跌幅為0.72%。1512合約成交量減少12456手至66288手，同期持倉減少11176手至15.2萬手，近月合約減倉過程持續(xù)。遠月合約合計增倉近2萬手，其中1601和1602合約增倉近1萬手，空頭占優(yōu)，主力后移態(tài)勢持續(xù)，其空頭氛圍未減。

小結
中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區(qū)域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

中國和美國的經濟數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對全球經濟的擔憂。美聯(lián)儲年內加息預期愈加被削弱，美元自弱震蕩轉為高位回落，連續(xù)走弱的美元指數(shù)再次給了基金屬市場機會。中國三季度GDP同比增幅達到6.9%，好于彭博預期的6.8%，但略低于前一季度7%的增速。經濟下行壓力不減，大宗商品無論是內外盤整體低迷，減產雷聲大雨點小沒誠意，鋁價難見起色。但是鋁價已經進入了成本區(qū)域，料下行空間也有限。預計鋁市大概率弱勢震蕩下行。

中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁下游需求有望慢慢好轉，鋁價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。