2月份工程機(jī)械銷售大幅增長引發(fā)我們對(duì)基建投資超預(yù)期的猜想。基建消費(fèi)的工程機(jī)械數(shù)量占到國內(nèi)工程機(jī)械銷售總量的35％-40％。在其他下游行業(yè)依然低迷的形勢下，工程機(jī)械銷售的大幅增長顯然來自基建投資的拉動(dòng)。借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，98-99年因大規(guī)模的投資而刺激政府預(yù)算內(nèi)資金增速一度達(dá)到63.2％和43％。我們認(rèn)為09年基建投資增長的超預(yù)期值得期待。
根據(jù)我們的測算，基建投資每增長10％，將拉動(dòng)鋼材消費(fèi)增長2.05％-2.06％，其中直接消費(fèi)拉動(dòng)2％，間接消費(fèi)拉動(dòng)0.05％-0.06％。
我們認(rèn)為基建投資的增長將是09年拉動(dòng)鋼材消費(fèi)的最大亮點(diǎn)，也將是尋找鋼鐵板塊投資機(jī)會(huì)的重要主題和線索。在基建投資將大幅增長的核心假設(shè)下，個(gè)股的挖掘主要來自區(qū)域?qū)用妗慕?jīng)濟(jì)增速和投資增長空間綜合評(píng)估，我們認(rèn)為廣東和四川的表現(xiàn)將比較突出。
區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和投資規(guī)模的巨大將直接扶持當(dāng)?shù)氐匿撹F企業(yè)。廣東和四川共有四家上市公司，包括韶鋼松山、廣鋼股份、攀鋼鋼釩、重慶鋼鐵。從生產(chǎn)規(guī)模、鋼材品種以及估值水平比較，韶鋼松山值得重點(diǎn)關(guān)注。