庫存一度成為多頭的籌碼，眼下銅注銷倉單比例不斷上升，然而筆者分析發現，這些多頭籌碼已不高。10月三大交易所的報告庫存小幅增加，主要是上海庫存增加了3萬多噸，其中一個動力就是期貨升水的上升，另一個是價格在60000元/噸一線，生產企業的保值需求增加，其他LME市場和紐約市場的交易所庫存基本和上月末持平，增減波動不大。 

然而對比發現，22萬余噸的庫存，亞洲倉庫和美洲倉庫分別占了9.5萬噸和10.5萬噸的量，而美洲庫存的注銷倉單從8月底的6000余噸開始大幅增長至4.4萬噸，占美洲倉庫庫存的40%以上。相對于庫存的變化量，注銷倉單的量確實需要引起大家的注意，因為這部分庫存并沒有多少出庫，說明并非美洲地區的消費旺盛，而是一些投行和大巨頭貿易商控制頭寸的籌碼開始浮上水面，這些籌碼或許能支撐期價，但現貨的籌碼并不多，畢竟整個LME倉庫的庫存已經降低到一定程度。那么，后期要想拿庫存逼倉提升價格的可能較小。 

近期宏觀面出利空的可能在加大，10月美聯儲的QE3常常被質疑，且在大選之際，伯南克的去留問題亦成為QE3很大的疑問。短期美國的財政懸崖也迫在眉睫。西班牙的求援問題因為各地選擇而可能擱置，這使得后期歐洲出現風險的可能性上升。歐美情況不佳，中國也并不樂觀，國內的經濟或許比數據更弱，廣交會的清淡也說明了外貿企業的困境。當然，隨著國內“十八大”的召開，市場將出現維穩情緒，銅價的下跌空間或有限。 

綜上，歐美大有利多出盡之勢，后期出現利空消息的可能性較大，中國的維穩情緒或在一定程度上支撐期價。然而，整體基本面羸弱，市場空頭氛圍較濃，建議空單持有，如連續兩日跌破60日均線可適當增持空單。