最近，整個金融市場又經(jīng)歷了一次劇烈震蕩，在情緒主導市場的情況下，多數(shù)大宗商品紛紛刷新新低，鋅也被動了創(chuàng)下了自2014年3月份以來的新低，但震蕩過后，市場情緒必然會逐步回歸理性，再次回歸到以基本面主導的行情。

一、宏觀因素對鋅價形成支撐

1.市場對美聯(lián)儲九月加息的預期迅速降溫

“美聯(lián)儲加息”一直是國際市場上大宗商品長期炒作的一個主要脈絡(luò)線索，因為美元指數(shù)的變化對以美元計價的大宗商品來說將會帶來價值的變化。盡管美國公布的最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)也表明美國的經(jīng)濟不是太差，但是最近的人民幣貶值以及中國股市大跌、原油持續(xù)走低，美股也表現(xiàn)的差強人意等諸多因素，可能會促使美聯(lián)儲加息的預期降溫，尤其是最近美聯(lián)儲三號人物、紐約
聯(lián)儲主席杜德利（William Dudley）在紐約發(fā)表講話稱，美聯(lián)儲9月加息的決策必要性下降。杜德利認為，原油價格等因素威脅到美國經(jīng)濟。美聯(lián)儲加息預期降溫則會減少美元升值對鋅價的壓制。

2.人民幣貶值預期不減

8.11-8.13日，美元兌人民幣中間價連續(xù)三個交易日大幅走高，人民幣累計貶值4.66%，短期內(nèi)引起了資本市場的劇烈波動，促使以人民幣標價和進口商品價格短期內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度上漲，盡管央行也采取了一系列措施促使人民幣貶值速度放緩，但是在目前中國經(jīng)濟下行壓力較大、股市出現(xiàn)巨大波動的宏觀環(huán)境下，人民幣貶值的速度可能會放緩，但是還是會維持貶值的趨
勢。人民幣貶值一方面造成鋅進口成本增加，同時也有利于鋅的出口，這都對鋅價形成有力支撐。

二、鋅供給可能會趨緊

1.鋅產(chǎn)量由于各種原因在下滑

從圖表可以看出，2015年7月鋅的產(chǎn)量為50.67萬噸，6月份產(chǎn)量為55.95萬噸，減少了5.28萬噸，當月同比為-3.06%；鋅礦6月份的產(chǎn)量為53.9萬噸，5月份為50.96萬噸，當月同比為13.52%，交上一月同比減少0.57%；6月份鋅再生產(chǎn)量為2.05萬噸，5月份鋅再生產(chǎn)量為2.19萬噸，當月同比為43.94%，較上月的52.59%也有所減少。另外國內(nèi)環(huán)保檢查力度加大，中小型礦山由
于環(huán)保、安全投入不足，面臨很大的開工壓力，開工率很可能被進一步壓縮。如北方地區(qū)的鍍鋅企業(yè)多集中在天津大邱莊和河北廊坊、滄州，9月3日北京將舉行抗戰(zhàn)閱兵，周邊地區(qū)工業(yè)企業(yè)將限停產(chǎn)。大型礦山雖然在環(huán)保、安全上加大投資保證開工率，但是由于礦齡長，原礦品位退化較為明顯，產(chǎn)量持續(xù)下降。

2.鋅進口量持續(xù)放量增加

根據(jù)海關(guān)總署的公布的進口數(shù)據(jù)顯示：7月份進口精煉鋅34,403噸，較上月19,841增加14,562噸，鋅礦砂及精礦進口302,346噸，較上月239,791噸增加62,555噸。外礦價格普遍高于國內(nèi)，進口持續(xù)增加進一步表明國內(nèi)鋅精礦較為緊張。

三、鋅需求三駕馬車速度不一 

從中國鋅消費結(jié)構(gòu)圖來看，房地產(chǎn)占比30%、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)占比22%、汽車工業(yè)占比22%是中國鋅需求三駕馬車，其次，在地鐵、城市輕軌等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電力工程、電網(wǎng)建設(shè)等領(lǐng)域也占有一定份額。

1. 樓市銷售數(shù)據(jù)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn) 

國家統(tǒng)計局發(fā)布2015年1至7月全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，隨著樓市一系列刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，二季度房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)了積極的變化，其中，住宅投資35380億元，增長3.0%，增速提高0.2個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為67.3%。1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12113萬平方米，同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8個百分
點；土地成交價款3593億元，下降25.6%，降幅收窄3.3個百分點。1-7月份，商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長6.1%，增速比1-6月份提高2.2個百分點。而央行于8.26日再次放出大招---下調(diào)存貸款基準利率并降低存款準備金率，為房地產(chǎn)行業(yè)帶來了福音。

2.基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較小

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2014年1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）259493億元，同比名義增長17%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。從環(huán)比速度看，71.27%。

7月，乘用車生產(chǎn)130.13萬輛，同比下降11.64%，環(huán)比下降18.03%；銷售126.86萬輛，同比下降6.58%，環(huán)比下降16.07%。1～7月，乘用車產(chǎn)銷分別為1162.90萬輛和1136.42萬輛，同比分別增長4.01%和3.39%。

另外，9、10月是傳統(tǒng)的鍍鋅消費旺季，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，近三年鍍鋅同比增速保持在15%以上，金九銀十周期性效果明顯。

四、后市展望 

總體來說，金融市場系統(tǒng)風險過后，鋅將回到宏觀和基本面主導的行情。在當前美元壓制減弱、人民幣貶值預期繼續(xù)的宏觀環(huán)境下，鋅供給呈趨緊態(tài)勢，再加上傳統(tǒng)消費旺季來臨，滬鋅有望在短期內(nèi)繼續(xù)反彈。