要點
1、 宏觀經濟運行：全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，年內加息無望，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調未變，但是政策寬松的力度明顯加強，11月21日降息，2015年2月4日全面降準，2月28日再次降息，4月19日降準1個百分點。4月30日政治局會議定調穩增長。2015年8月26日起，下調貸款基準利率并降低存款準備金率0.25個百分點;自9月6日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。10月1日起，取消商業銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產質押再貸款試點。

3、 最新消息：美國9月耐用品訂單下降1.2% ，英國三季度GDP初值環比增長0.5%不及預期。美國10月諮商會消費者信心指數97.6遜于預期。央行決定，自24日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。歐洲央行釋放強烈寬松信號德拉吉暗示進一步降息可能，美國勞工部周四發布的報告顯示，10月17日當周，美國初次申請失業金人數增加3千，至25.9萬，在連續兩周大幅下降后首次增長。全美地產經紀商協會（NAR）公布的數據顯示，美國9月成屋銷售總數年化555萬，高于市場預期的539萬，8月銷售數額從年化531萬修正為530萬。9月成屋銷售環比增4.7%，遠超預期的增1.5%。

4、鋅運行主要動因與制約：前期鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋅價格沖高回落主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，鋅下游需求疲弱。

5、鋅現貨價格：10月27日，今市場0#鋅主流成交14210~14240元/噸，對滬期鋅1512合約升水60~升100元/噸，1#鋅少量成交于14040~14050元/噸，進口鋅報在貼120元~貼30元/噸。鋅價震蕩，煉廠出貨正常。市場國產0#多為報固定價，部分貿易商逢低升水少量補貨；今日進口與國產價差有所收窄，下游剛需稍采，上午整體成交較清淡。

期貨：10月27日，隔夜滬鋅主力1512合約開盤于14130元/噸，開盤價附近橫盤整理，收盤于14140元/噸，漲10元/噸，成交量約11.0萬手，持倉量減4284手至14.9萬手，盤中多空謹慎減倉觀望。今日滬期鋅主力1512合約開盤于14140元/噸，盤初14120-14160元/噸區間震蕩，午后在期貨周邊市場帶動下，人氣改善，多頭增倉上行，助推滬期鋅主力摸高14270元/噸，臨近尾盤多空快速平倉了結，收盤于14225元/噸，漲95元/噸，滬鋅主力1512合約成交量降32348手至29.7萬手，持倉量降4478手至14.9萬手，換月進程加快，遠月呈現多頭增倉。日內公布中國9月份規模以上工業企業利潤同比下降0.1%，降幅收窄，但是當月工業企業主營業務收入同比下降，多年來首次下降，表明企業生產經營仍不景氣，消息面仍有待消化。在美聯儲利率決策前夕，市場人氣謹慎，雖然預期10月維持利率不變，但仍將傳遞12月是否加息的信號，故多空謹慎，現滬期鋅主力仍處于均線區間震蕩，底部略有上抬。料夜盤波幅有限，繼續鞏固底部。

小結

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續天量信貸的情況下發生的，意味著資金不僅難流入實體經濟，也難流向政府主導的基建項目。當前的偏強行情是時間、空間所形成的共振，但同樣認為這一共振點的時效性較為有限，在技術上不能脫離壓力區域時，提醒注意突破行情失敗或導致市場信心的重歸悲觀。

中國和美國的經濟數據疲軟重燃了投資者對全球經濟的擔憂。冶煉廠生產積極性在消費淡季及價格下滑背景下仍然不減，庫存積壓壓力或導致鋅價弱勢調整持續。美國商務部周二發布的報告顯示，美國9月耐用品訂單經季調后下降1.2%，10月諮商會消費者信心指數97.6遜于預期，美國的信心、制造業難言樂觀。繼續維持今日鋅市大概率震蕩走勢。中長期來看，中國不斷出臺更大力度的穩增長政策，鋅下游需求有望慢慢好轉，鋅價格有較大可能迎來階段性的反彈。策略上，回落后買入，不追高，不殺跌。