[ 曾寧：“前期的高點(diǎn)算是確定了，剩下的就是怎么個(gè)跌法了。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅需求仍然較為疲弱，未來能否改善不確定性較大。” 朱世偉：“短期來看雖然可能有反彈，但不可過分看好反彈力度，中長(zhǎng)期保持熊市思路操作。” ] 

“全球銅市的超級(jí)牛市周期已經(jīng)結(jié)束，將進(jìn)入熊市周期，未來銅價(jià)總體走勢(shì)震蕩走低，而非震蕩走高。”永安期貨金屬部部長(zhǎng)朱世偉近日接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。 

銅破位下行 

9月以來銅價(jià)走勢(shì)震蕩加劇。9月初，倫敦LME銅連拉兩周長(zhǎng)陽(yáng)線，銅價(jià)從7592美元/噸飆升至8411美元/噸，兩周累計(jì)漲幅在10%以上。但好景不長(zhǎng)，在隨后的日子里，倫銅持續(xù)走弱，連收6根周陰線，跌幅逐漸擴(kuò)大。日線圖看，倫敦LME銅連跌6天，也已收出6連陰。均線系統(tǒng)形成空頭排列，而200日均線、250日均線也已相繼告破。 

職業(yè)投資人許盛把握住了這次空銅的機(jī)會(huì)。 

10月19日，許盛見銅高開沖高后回落，在接近20日均線的地方，看行情上不去的樣子，于是就下單做空。“我做空的理由很簡(jiǎn)單，當(dāng)時(shí)銅價(jià)跌破了所有均線，技術(shù)派的我肯定要做空的。當(dāng)時(shí)貼著20日均線做空也只是空空看的，沒想到當(dāng)天就跳水下去了。”許盛說。 

第二個(gè)交易日（10月22日），銅再次跳空低開，許盛看到銅價(jià)已經(jīng)把前期的平臺(tái)都打破了于是更堅(jiān)定了持有空單的信心，到現(xiàn)在也沒有操作過，建倉(cāng)成本在59000元/噸附近。 

“銅直接破位下行我也有些意外，因?yàn)榇饲坝羞^一次假突破。”許盛說。 

10月15日，銅也曾跌破一次前期平臺(tái)，當(dāng)時(shí)銅價(jià)低開高走，隨后幾天繼續(xù)走高，上漲近1000元，使得不少突破追空的投資者損失慘重。也可能正是因?yàn)檫@一次的假動(dòng)作，10月22日破位時(shí)影響了一些投資者追入的堅(jiān)定決心。 

熊市帷幕拉開？ 

朱世偉分析，在流動(dòng)性寬松預(yù)期兌現(xiàn)后，宏觀因素進(jìn)入平淡期，而供應(yīng)上升，需求疲軟，導(dǎo)致銅價(jià)近期持續(xù)走低。“此外，9~10月銅市處于傳統(tǒng)旺季，但下游需求并不強(qiáng)勁，供應(yīng)卻在增加，首先是加工費(fèi)上漲，交易所庫(kù)存也在攀升，而現(xiàn)貨的貼水隨著銅價(jià)回調(diào)并未收窄。如此情況下，在缺乏宏觀流動(dòng)性外援之際，銅價(jià)無奈下跌，跌跌不休連續(xù)破位8000美元，近期考驗(yàn)7800美元的支撐。”朱世偉說。 

從中長(zhǎng)線的形態(tài)來看，LME銅自去年2月15日告別歷史高點(diǎn)10184美元/噸之后，行情逐漸轉(zhuǎn)弱，在隨后的反彈中，反彈高度一波低于一波，市場(chǎng)重心逐步下移。 

去年9月，倫銅月線一根長(zhǎng)陰下探，月跌幅達(dá)到24.42%，隨后市場(chǎng)又陷入震蕩。整體來看2012年倫銅的走勢(shì)波動(dòng)并不如2011年那么激烈，更像是一個(gè)盤整的走勢(shì)。 

根據(jù)中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)研究院高級(jí)研究員曾寧的觀點(diǎn)，整個(gè)2012年就是個(gè)下跌中繼，熊市才剛拉開帷幕。“前期的高點(diǎn)算是確定了，剩下的就是怎么個(gè)跌法了。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銅需求仍然較為疲弱，未來能否改善不確定性較大。” 

另一方面，國(guó)際銅礦供應(yīng)最近明顯改善，前幾年供需失衡的格局有望改變，銅價(jià)向上壓力較大，需要往下尋求基本面支撐后等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步信號(hào)。 

持相同觀點(diǎn)的還有朱世偉。“短期來看雖然可能有反彈，但不可過分看好反彈力度，中長(zhǎng)期保持熊市思路操作。” 

近年來中國(guó)大搞基建和城鎮(zhèn)化，進(jìn)而成為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)，如今消費(fèi)進(jìn)入“保巨量低增速”階段。而未來幾年內(nèi)罕有其他發(fā)展中國(guó)家能脫穎而出成為新的強(qiáng)勁消費(fèi)市場(chǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)及其下游市場(chǎng)的銅消費(fèi)早已進(jìn)入穩(wěn)定飽和期。 

短期下挫動(dòng)能有限 

對(duì)于未來行情，許盛認(rèn)為下方的空間第一步看56000元/噸，甚至可以看到前面的平臺(tái)低點(diǎn)53000元/噸。不過對(duì)于仍未入市的投資者許盛不建議逢高沽空。 

“現(xiàn)在銅走了4天小平臺(tái)，在這個(gè)位置如果突然一下子往上拉，我也會(huì)考慮平倉(cāng)走人。我的止損位在20日均線左右。我倒不建議投資者逢高沽空，因?yàn)楹芏嗥渌贩N都有做多的跡象，如糖、PTA都略為偏多。包括棉花都是盤整很長(zhǎng)一段時(shí)間了，但是這兩天盤面，棉花稍微弱點(diǎn)，糖和PTA走得相對(duì)比較強(qiáng)。”許盛10月25日接受采訪時(shí)說。 

就目前而言，朱世偉認(rèn)為，當(dāng)前供需因素已經(jīng)消化大部分，繼續(xù)下挫的動(dòng)能有限，同時(shí)中美換屆政治維穩(wěn)帶來的政策消息空檔期將結(jié)束，而美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策在延續(xù)，因此后市宏觀因素的戲份將逐漸加重，銅價(jià)可能依托7800美元出現(xiàn)一定的反彈。 

曾寧預(yù)計(jì)，倫銅和滬銅將分別在7800~8000美元/噸、57000~58000元/噸區(qū)間反復(fù)后向7500美元/噸、55000元/噸一線尋求支撐，后期進(jìn)一步走勢(shì)需等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步信號(hào)，短期內(nèi)建議上游企業(yè)及波段操作資金在震蕩中把握逢高拋空的機(jī)會(huì)。 

朱世偉提醒投資者，未來宏觀政策動(dòng)向是必須關(guān)注的，尤其是相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策及其傾向。要關(guān)注加工費(fèi)的變化，尤其是長(zhǎng)協(xié)加工費(fèi)，這預(yù)示未來銅礦供應(yīng)狀態(tài)。還要關(guān)注下游需求狀況，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)。