歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)加劇、美國(guó)EQ3存在不確定性、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑，加之市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩、下游消費(fèi)疲軟，成本難以對(duì)鋅價(jià)形成強(qiáng)有效的支撐，未來(lái)鋅價(jià)仍將維持弱勢(shì)。

希臘退出歐元區(qū)的機(jī)率加大，西班牙和意大利國(guó)債收益率急劇攀升，沉寂多時(shí)的歐債問(wèn)題風(fēng)云再起，而且美國(guó)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不佳。在國(guó)際環(huán)境偏弱的背景下，投資者擔(dān)憂情緒升溫，鋅市行情維持弱勢(shì)。

宏觀仍空打壓市場(chǎng)人氣

短期內(nèi)宏觀因素繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。大選過(guò)后，組閣失敗時(shí)的希臘面臨退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，而后公布的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也同樣表現(xiàn)疲弱，且西班牙和意大利國(guó)債拍賣的收益率上升，市場(chǎng)悲觀情緒升溫。近期美國(guó)數(shù)據(jù)整體上憂大于喜，數(shù)據(jù)表現(xiàn)未能轉(zhuǎn)移市場(chǎng)對(duì)歐洲方面的注意力，而市場(chǎng)寄予厚望的EQ3目前還無(wú)法定論。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑已成定局，盡管有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的言論，但是無(wú)法在短期內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)疲軟的態(tài)勢(shì)，也無(wú)法對(duì)市場(chǎng)形成有效支撐。

目前全球宏觀以偏空為主，市場(chǎng)人氣難以聚集，不時(shí)傳出的歐債消息也考驗(yàn)著市場(chǎng)的神經(jīng)，投資者繼續(xù)賣出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)而選擇美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，而美元指數(shù)上升又將打壓金屬市場(chǎng)。在這種情況下，滬鋅弱勢(shì)合情合理。

供應(yīng)過(guò)剩，消費(fèi)疲軟

4月份國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量為38.4萬(wàn)噸，同比下降11.5%，環(huán)比下降5.4%。1—4月份，鋅產(chǎn)量為160萬(wàn)噸，同比下降8.3%。盡管產(chǎn)量有所下降，但全球范圍內(nèi)，精煉鋅市場(chǎng)過(guò)剩量仍較大，且有增加的趨勢(shì)。國(guó)際鉛鋅研究小組稱，一季度全球精鋅市場(chǎng)過(guò)剩量為9.7萬(wàn)噸，庫(kù)存量增加了9.5萬(wàn)噸。

與供應(yīng)過(guò)剩形成鮮明對(duì)比的是，歐洲和美國(guó)的消費(fèi)量分別下滑6.5%和1.3%。這一點(diǎn)也驗(yàn)證了歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)危機(jī)纏身拖累了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)動(dòng)能。目前倫鋅庫(kù)存更是達(dá)到84萬(wàn)噸的高位，可見(jiàn)消費(fèi)乏力不堪。國(guó)內(nèi)的消費(fèi)情況也不理想，房地產(chǎn)和汽車兩大下游行業(yè)不見(jiàn)起色。4月份汽車產(chǎn)量為130萬(wàn)輛，環(huán)比下降10.1%，銷售量為115萬(wàn)輛，環(huán)比減少9.3%，經(jīng)銷商庫(kù)存總量再次超過(guò)歷史最高水平，且進(jìn)入黃燈區(qū)，這壓制了后市的產(chǎn)量增長(zhǎng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)，4月份新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降4.2%，上一次為負(fù)要上溯到2009年8月份。施工面積累計(jì)同比也不斷下滑，僅為21.2%，創(chuàng)出2009年12月來(lái)的新低。

溫家寶總理發(fā)表講話稱，要及時(shí)預(yù)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，并且擴(kuò)大營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)范圍、支持民資進(jìn)入鐵路能源領(lǐng)域。這說(shuō)明目前經(jīng)濟(jì)疲軟，投資嚴(yán)重不足，反映到鋅消費(fèi)上就是提振下游實(shí)際需求尚需時(shí)日。夏季消費(fèi)淡季來(lái)臨，市場(chǎng)需求更加乏力，滬鋅即使反彈，力度也將有限。

當(dāng)前鋅價(jià)正位于成本線附近，上游企業(yè)有惜售情緒，市場(chǎng)可流通貨源較少，現(xiàn)貨貼水一直維持很低的水平。另外，不少冶煉廠開(kāi)始安排夏季停產(chǎn)檢修，后期現(xiàn)貨流量將進(jìn)一步減少。不過(guò)，由于前期產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致庫(kù)存高企，加之進(jìn)口的融資鋅不斷到港，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)承壓。

總之，宏觀面仍無(wú)法看到改善跡象，至少在希臘大選之前市場(chǎng)仍需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，而中美經(jīng)濟(jì)乏力也打壓市場(chǎng)人氣。基本面上，盡管鋅價(jià)貼近成本線，但是在金融屬性主導(dǎo)的跌勢(shì)中，成本很難對(duì)鋅價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐，加上消費(fèi)需求疲弱，鋅市不具備大幅反彈的動(dòng)力，滬鋅仍將以振蕩偏空運(yùn)行為主。