周三銅鎳日內延續跌勢，滬鋅暫止跌，夜盤滬銅跌勢放緩，鋅鎳小幅反彈，結合盤面和資金面來看，銅鋅鎳均暫無持續下破信號，短期筑底或已完成。

美國9月Markit制造業PMI初值為53.0，符合預期；2.歐元區9月制造業PMI初值為52，符合預期；3.國內9月財新制造業PMI初值為47.0，創新低，預期為47.5。總體看，宏觀面因素對有色金屬影響偏空。

截止9月23日，上海有色網1#銅現貨均價為38800元/噸，較前日下跌1360元/噸；較滬銅近月合約平水；期銅大幅下挫，現銅上午交易全線升水，但市場情緒依舊悲觀，持貨商急于換現，改為平水出貨，下游按需接貨，整體成交謹慎。當日上海有色網0#鋅現貨均價為13790元/噸，較前日下降10元/噸；較滬鋅近月合約升水170元/噸；期鋅維持弱勢，煉廠因現貨價低惜售，午后市場貨略有增加，但市場多觀望，成交不及昨日。當日1#鎳現貨均價為75100元/噸，較前日減少650元/噸；較滬鎳近月合約貼水440元/噸；期鎳仍處弱勢，進口供應減少，貿易商逢低大量備貨，下游仍按需采購，整體成交以貿易商為主。

截止9月23日，倫銅現貨價為5089美元/噸，較3月合約升水11.12美元/噸；倫銅庫存為32.72萬噸，較前日減少2925噸；上期所銅倉單為4.02萬噸，較前日減少249噸。以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為7.65（進口比值為7.66），進口虧損為68元/噸（不考慮融資收益）。

當日倫鋅現貨價為1612.25美元/噸，較3月合約貼水15.86美元/噸；倫鋅庫存為59.92萬噸，較前日減少3275噸；上期所鋅倉單為4.52萬噸，較前日減少1936噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.26（進口比值為8.26），進口盈利為12元/噸（不考慮融資收益）。當日倫鎳現貨價為9655美元/噸，較3月合約貼水為35.24美元/噸；倫鎳庫存為45.4萬噸，較前周增加1332噸；上期所鎳倉單為2.24萬噸，較前日減少118噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為7.86（進口比值為7.68），進口盈利約為1782元/噸（不考慮融資收益）。據海關數據，8月我國鎳礦進口390萬噸，環比-22.67%，同比-28.33%，因菲律賓鎳主產區再次進入雨季，產量下降所致。

總體看，供應端收縮不及預期、需求面的擔憂對滬銅的壓制減弱，且宏觀面偏空因素已在市場提前消化，夜盤止跌跡象有所顯現，因暫無利多因素提振，滬銅暫觀望；滬鋅庫存開始下降，且多頭入場抄底情緒漸濃，其初現止跌跡象，前空暫離場；鎳礦主產國菲律賓進入雨季，預計未來國內鎳礦供應將因此縮減，滬鎳多單嘗試。操作上，銅鋅暫觀望；滬鎳短多于76500下方入場，以75700止損。