1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場去庫存過程緩慢，就業(yè)消費循環(huán)動能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能略有加強(qiáng)。9月財新中國制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國政策取向：美聯(lián)儲對加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國貨幣政策松緊適度，財政政策積極。11月21日晚，中國央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個百分點。4月30日，政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價運行主要動因與制約：長周期下行主要因中國經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高難下。原油價格大幅波動，擾動市場情緒。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場改善對銅價有一定的支撐。美國加息進(jìn)程以及中國經(jīng)濟(jì)運行的預(yù)期促使銅價波動。

4、其他指標(biāo)驗證：美元指數(shù)反彈。黃金價格小幅回落。中國固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷售面積增速持續(xù)攀升。中國上證指數(shù)繼續(xù)上行，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)強(qiáng)勢反彈。

5、現(xiàn)貨價格：上周五，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水40元/噸-升水40元/噸，平水銅成交價格39850元/噸- 40000元/噸，升水銅成交價格39900元/噸-40050元/噸。滬期銅開盤上攻高位后開始一路回落轉(zhuǎn)漲為跌，早間持貨商因盤面拉高對行情仍抱有較大期待，報價較高仍維持昨日水平，但無奈市場認(rèn)可度低，且今日市場整體參與度下降，平水銅率先調(diào)降報價，快速轉(zhuǎn)為貼水，而好銅稍有調(diào)價有限，無意繼續(xù)降價，主流報貼水40元/噸-升水30元/噸左右，今日因周末因素，成交明顯轉(zhuǎn)淡，而下游企業(yè)亦等待下周交割貨流入市場后再行入市考慮，供需略顯拉鋸狀態(tài)。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國9月工業(yè)產(chǎn)出，10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：國際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)表報告指，估計全球精煉銅市場明年將出現(xiàn)約13萬噸的供應(yīng)缺口。

小結(jié)

彭博社上周對55位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查，其中只有一位認(rèn)為，美聯(lián)儲會在10月27-28日會議上決定加息。美聯(lián)儲2015年加息的概率大幅下降，主要是疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)以及不穩(wěn)定的金融市場。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力未有效緩解，產(chǎn)能過剩問題還要持續(xù)較長一段時間。中國貨幣政策越來越積極，且財政政策也在變得更為積極。銅價短期內(nèi)沒有持續(xù)回落的動力，也沒有持續(xù)上行的動力。策略上，等待前期高點的拋空機(jī)會，或者是前期低點附近的買入機(jī)會。