行情回顧： 

本周收到美聯儲第二輪寬松貨幣政策刺激，美元指數下破前期低點，最低探至75.63，促使LME鋁再次向上測試4月高點。周四上沖創4個月以來的新高，最高沖至2492美元/噸。周五受美元反彈影響看，LME鋁沖高回落，以十字星報收于2450美元/噸。一周上漲96美元。滬鋁本周震蕩上行，周一至四滬鋁1102主力合約盤中震蕩加劇，周五一躍而過17000壓力，強勁飆升，最高沖至17310元/噸，創6月以來新高，隨后小幅回落，盤中橫盤震蕩。一周大幅上漲660元/噸。 

LME本周鋁現貨價格從2307美元/噸大幅上漲至2441美元/噸，注銷倉單從187725 減少至183675 噸，占比4.28%左右。LME庫存本周繼續減少13400 至4,284,275噸。國內鋁現貨報價16480-16520元/噸，貼水120-貼水80元/噸。上交所鋁庫存在9-10月小幅下降后，最近幾周又再次出現回升跡象，本周上交所鋁庫存又小幅增加2441噸至492811噸。 

基本面分析： 

美聯儲第二輪刺激計劃，“開閘放水”6000億美元的美國長期國債，本月將購買約750億美元。美聯儲之所以再次采取這一措施是因為該機構對于經濟增長速度過慢感到失望以及擔心高達9.6%的失業率可能給通脹帶來太大的壓力，從而造成通貨緊縮或者一段時期內價格持續下跌。但美國第三季度經濟增速略微加快,美國商務部周五公布的初步數據顯示,美國第三季度國內生產總值(GDP)折合成年率增長2.0%,第二季度為增長1.7%；第三季度消費支出增加2.6%,第二季度和第一季度消費支出分別增長2.2%和1.9%；第三季度進口額增長17.4%,出口額增長5.0%；第三季度總體國內購買價格指數上升0.8%,第二季度為上升0.1%。另外，美國供應管理協會(ISM)周一公布,10月制造業指數為56.9,預估為54.0.9月制造業指數為54.4；美國10月份服務業增速加快，當月價格上漲壓力加劇。美國供應管理學會周三公布，該機構10月份非制造業采購經理人指數(PMI)升至54.3，預期為53.5，9月份為53.2。供應管理學會還表示，10月份非制造業商業活動/生產指數從52.8升至58.4；10月份新訂單指數從54.9升至56.7。供應管理學會在報告中稱，10月份非制造業就業情況穩定，當月非制造業就業指數從50.2升至50.9。同時，10月份服務業通脹壓力上升，當月價格指數升至68.3，9月份為60.1。在新一輪量化寬松的貨幣政策刺激下，美國經濟很可能出現類似上半年歐元區的強勁復蘇，加之周五公布的美國10月非農就業人口增長15.1萬人,好于預估的增加6萬人，美元在周四下破前期低點后，周五強勢反彈，美元短期內或有企穩反彈可能。 

歐洲央行4日宣布，繼續維持歐元區16國1%主導利率不變，這已經是連續第18個月將主導利率維持在這一歷史最低水平。英國央行同日決定繼續將主導利率維持在0.5%的歷史最低水平，并維持向市場提供的直接貨幣供應量規模不變。歐洲央行并沒有表示出將追隨美聯儲推出刺激措施的傾向。在利好的二季度數據之后，當前歐元區經濟復蘇的步伐正在放緩。此外，歐元區各國經濟增長的差異有增無減，德國企業三季度財報數據大都利好，而希臘、愛爾蘭、葡萄牙等國債務纏身，經濟接近零增長甚至負增長。各國間“強者愈強、弱者愈弱”的狀況并未改觀。而對通脹的擔憂亦越演越烈。10月，歐元區16國物價水平上漲已經達到1.9%，這是兩年來的通脹最高值，距離歐洲央行2%的通脹控制水平僅一步之遙。預計在接下來的幾個月中，雖然歐洲央行還不至于采取加息政策，但各項緊急政策的退出步伐還將持續。 

來自拉美和亞洲主要新興市場經濟體的決策者周四批評美聯儲的量化寬松舉措。新興市場經濟體認為,美聯儲的做法使得下周在首爾舉行的G20峰會就全球失衡和匯率問題達成實質性協議的希望趨淡。發展中國家亦威脅將采取新的舉措來抑制資本流入。資本流入讓這些國家的貨幣兌美元大幅升值。 

中國制造業10月份的新接業務量整體大幅上升，增幅創6個月新高。不過，新業務整體增幅大于新出口訂單增幅，說明10月份的新業務增長主要源于國內市場。10月份，中國制造業的平均投入成本大幅上揚，漲速為2008年7月以來最快。自今年7月以來，PMI的投入價格指數已上升逾31個點，可見制造業通脹壓力上升之快。成本增長的因素還包括為達到國家要求而采取的減排措施、政府的限電措施、以及全球商品期貨價格上揚。10月份采購活動增長明顯，路透調查顯示，生產需求激增，且供貨延誤加劇，導致制造業廠商普遍需要動用現有采購庫存以應對新業務的增長。中國制造業采購經理人繼續向好，表明盡管出口新訂單增長緩慢，但國內需求的強勁增長可確保第四季度9%左右的經濟增長。出廠價格的上漲反映了旺盛的需求之下投入成本的增加，這也預示著消費物價指數很可能在十月份繼續走高并達到周期性高峰。 

節能減排政策實施以來，貴州、廣西、河南先后投入減產大潮中，尤其是河南效果較為顯著。河南是國內電解鋁產能最大的地區，這一地區減少產能合計將達到100萬噸。減產使市場供應出現緊張。業內人士稱，當前河南地區現貨供應已出現緊張跡象，其它如無錫等地區則出現了缺貨現象。 

最近，國家儲備局不斷對外拋售前期儲備的各種物資，除了價格瘋漲的農產品外，從10月中旬開始拋售金屬。繼被拋儲的鎂錠、銦錠之后，鋁錠是拋儲的第三個金屬，11月2日鋁錠的競拍工作已經結束。總體來說，這次國儲拋鋁各方獲利，但難撼鋁價影響有限。此次競拍最終成交價主要集中于15100-15500元/噸，而當時上海鋁錠現貨價格為16100-16160元/噸。如果運輸至華東地區進行銷售，算上出庫費、運費及各類雜費，以及負牌鋁錠的貼水，預計每噸盈利在200-500元/噸不等。而對于國儲局來說，相較于收儲時12350-12500元/噸價格，國儲局收益在20%以上。其中存放在河南鞏義國儲庫中的五千噸鋁錠拍出了接近16000元/噸高價。一方面當地的交通運輸較為便利，且下游消費量大。其次由于節能減排河南電解鋁大面積減產，造成河南地區鋁錠供應緊張，當地鋁廠的鋁錠出廠價格已經較上海升水100元/噸，因此高價成交也屬意料之中。此次競拍聚集了20多家大型國內外貿易商及下游生產企業，第一天貿易商表現活躍，拍得多數成交，且成交價格略低。而隨著競拍的進行，成交價格水漲船高，隨著盈利空間減少，貿易商參與的積極性明顯減弱，下游生產企業成為競拍主力。普遍認為，國儲拋鋁的主旨還是緩解通貨膨脹壓力，平抑物價的“一攬子”措施中的一招。預計其對于國內鋁錠現貨價格的影響也較小。 

技術分析：LME鋁向上繼續測試2494一線，阻力于2500-2600一線。滬鋁站上17000，回補了4月底的跳空缺口，上方空間已打開。 

操作建議：后市密切關注美元走勢，預計鋁價仍將震蕩上揚，建議多單繼續依托5日均線持有。